Vodafone ha chiuso il primo semestre dell’esercizio 2027 con numeri di gruppo in netta crescita: ricavi in crescita dell’11,4% a 21,9 miliardi di euro, margine operativo rettificato (EBITDAaL) a 6,5 miliardi, in aumento del 6,4%, e previsioni per l’anno ritoccate al rialzo. Poi c’è la Germania. Nel mercato più grande del gruppo i clienti mobili sono diminuiti anche nell’ultimo trimestre, il margine è sceso del 2,4% e la società ha iscritto a bilancio una svalutazione di 4,85 miliardi di euro. Alla vigilia dei conti, lunedì, era arrivato l’annuncio di altri 2.300 posti di lavoro tagliati nel paese. «Sono molto contenta della nostra performance complessiva di gruppo, ma la Germania non è ancora dove deve essere», ha detto l’amministratrice delegata Margherita Della Valle.
Un semestre a due velocità
I numeri del gruppo li riporta Light Reading, che ha seguito la presentazione agli analisti di martedì 10 novembre. La guidance sull’EBITDAaL rettificato sale da 13-13,3 miliardi a 13,2-13,4 miliardi di euro, ed è il secondo ritocco dell’anno dopo quello di luglio; nella presentazione ufficiale dei risultati la direttrice finanziaria Pilar López ha aggiunto che la crescita dei ricavi da servizi ha accelerato al 6,4% nel secondo trimestre, «uno dei tassi più alti di sempre» per il gruppo, e che è stata alzata anche la previsione sul flusso di cassa.
Il rovescio della medaglia sta nel risultato di bilancio. Come riferisce l’Independent, nei sei mesi chiusi il 30 settembre Vodafone è passata da un utile ante imposte di 2,1 miliardi di euro a una perdita di 373 milioni, in buona parte per la svalutazione tedesca e per altre rettifiche. Il gruppo attribuisce i 4,85 miliardi alle variazioni dei tassi d’interesse, scrive Light Reading. L’analista Paolo Pescatore di PP Foresight la legge in modo meno tecnico: «Crescita dei ricavi fragile, redditività in calo e una svalutazione da 4,85 miliardi sottolineano le difficoltà».
Che cosa non funziona in Germania
In Germania i ricavi sono cresciuti dell’1%, ma l’EBITDAaL rettificato è sceso del 2,4%. Light Reading elenca i problemi che Vodafone si trascina da tempo: un mercato mobile molto competitivo e le questioni legali sulla fibra nei condomini. Nell’ultimo trimestre è calata la base clienti mobile, e con lei quella della TV. Della Valle ha detto agli analisti che l’operatore ha «svoltato» in parti importanti dell’attività tedesca, ma ha ammesso che c’è «molto altro da fare». I segnali positivi, secondo l’amministratrice delegata, vengono dalla clientela aziendale e dalla banda larga per le famiglie, mentre la «vera crescita» arriva dai servizi digitali: cybersicurezza, cloud e intelligenza artificiale sovrana.
Il «molto altro da fare» comprende il nuovo piano di risparmi, con 2.300 posizioni eliminate. L’intelligenza artificiale fa parte del quadro: la società, riferisce Light Reading, dice di aver introdotto cambiamenti strutturali per cui serve meno personale. Nella presentazione Della Valle ha ricordato che la Germania è il primo mercato del gruppo in cui strumenti di assistenza basati sull’IA affiancano gli operatori del servizio clienti, e che il chatbot TOBi gestisce oltre un milione di interazioni al giorno con un tasso di risoluzione dell’85%.
La Germania non è l’unico paese toccato. I tagli rientrano nel piano annunciato a maggio, che punta a oltre 2 miliardi di euro di risparmi lordi annui sui costi operativi in Europa e nei servizi condivisi entro l’esercizio 2030. Dall’inizio dell’anno, ha detto López, l’organico è già sceso di 3.000 persone, che si aggiungono alle 11.000 posizioni eliminate con il piano precedente. In sei mesi le iniziative hanno prodotto oltre 200 milioni di euro di risparmi in Europa.
Dove cresce: Africa, Regno Unito e aziende
Il motore del semestre è l’Africa, con ricavi in aumento del 37,4% ed EBITDA del 52,8%. In Egitto i ricavi da servizi sono saliti del 36% e il portafoglio digitale Vodafone Cash, con 17 milioni di clienti, ha visto i ricavi crescere di oltre il 74%. C’è però un intoppo: la controllata Vodacom, di cui abbiamo scritto ieri per i piani sul satellite e lo spegnimento del 3G, sta acquisendo il controllo della keniana Safaricom con un’operazione da 2,1 miliardi di dollari, ma l’Alta corte del Kenya ha bloccato la vendita del 15% in mano al governo, la fetta più grossa dell’affare. Della Valle ha detto che la società ha fatto appello e che il procedimento è stato accelerato.
Nel Regno Unito Vodafone ha rilevato nel semestre la piena proprietà di VodafoneThree e ha alzato l’obiettivo di sinergie annue da 700 a 800 milioni di sterline entro l’esercizio 2030. Sul fronte della rete, la stessa su cui a Londra è stata accesa la prima radio Ericsson AIR 3266, a inizio settembre è partita Vodafone SuperMobile, un’offerta sul 5G standalone con velocità minime garantite, che il gruppo presenta come una prima assoluta per il paese. Vodafone Business, infine, ha messo a segno il suo trimestre migliore, con ricavi da servizi in crescita del 6,6% e servizi digitali oltre il 20%.
Il nostro commento
La fotografia è quella di un gruppo che ha cambiato baricentro. Vodafone cresce dove la rete mobile è anche banca e portafoglio, e nelle aziende, dove vende sicurezza e cloud più che connettività. Fatica invece in un mercato europeo maturo, dove la concorrenza sul mobile è molto forte. È lo stesso paese in cui, come abbiamo raccontato ieri, si discute di togliere Huawei dalle antenne, e dove, secondo le stime di Strand Consult sull’era 4G, il fornitore cinese serviva il 55% della rete radio di Vodafone: un’eventuale sostituzione arriverebbe su un conto economico già sotto pressione.
C’è poi una domanda che i numeri non sciolgono. Se la risposta a un mercato difficile è avere meno persone e più automazione, il risparmio è certo e misurabile; che i clienti mobili tornino, molto meno. Della Valle lega esplicitamente i tagli a una migliore esperienza per il cliente, e la scommessa è tutta lì. Per chi guarda dall’Italia, da cui Vodafone è uscita cedendo le attività a Swisscom, la lezione è familiare: in un mercato saturo i margini si difendono tagliando i costi, finché ce ne sono da tagliare.
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