Cinquanta siti nuovi in tre mesi, contro i 180 dello stesso periodo di un anno fa. È il numero che racconta meglio il terzo trimestre di INWIT, la società che possiede circa 26 mila torri su cui stanno le antenne degli operatori mobili italiani. Il consiglio di amministrazione ha approvato i conti al 30 settembre nella serata del 10 novembre e stamattina il direttore generale Diego Galli li ha presentati agli analisti. Dentro c’è anche una data nuova: il 26 novembre l’AGCOM ha convocato INWIT e TIM per verificare se la lite sul contratto di ospitalità si possa chiudere con una conciliazione.
I conti: meno ricavi, meno cantieri, più cassa
I numeri del comunicato sono questi. Nel trimestre i ricavi si fermano a 268,6 milioni di euro, lo 0,9% in meno di un anno prima; l’EBITDA scende del 2,2% a 241,9 milioni e l’utile netto dell’11,8% a 81,3 milioni, anche per l’aumento degli oneri finanziari. Sale invece la cassa ricorrente, a 186 milioni (+9,6%), e la leva finanziaria cala a 5,5 volte l’EBITDA dalle 5,7 di fine giugno. Sui nove mesi i ricavi sono 799,6 milioni (-0,8%) e l’utile 241,5 milioni (-12,7%).
La parte che interessa chi guarda alla rete è un’altra. Gli investimenti del trimestre sono scesi a 40,9 milioni, il 30,6% in meno, e la società scrive nero su bianco il perché: le «note tensioni con gli anchor tenant sul fronte MSA» e la fine del Piano 5G del PNRR. Le nuove ospitalità, cioè gli apparati di un operatore ospitati su un sito, sono state 310 contro 670; quelle degli operatori diversi dai due clienti principali 180 contro 410. Le nuove coperture DAS dentro grandi edifici sono state cinque, settanta da inizio anno. INWIT conferma comunque gli obiettivi del 2026, con ricavi fra 1.050 e 1.090 milioni e un dividendo di 0,55 euro per azione, e Galli prevede «il ritorno alla crescita nel 2027».
Il contratto che nessuno vuole più com’è
MSA sta per Master Service Agreement: è il contratto con cui TIM e Fastweb + Vodafone affittano lo spazio sulle torri. Secondo la ricostruzione di INWIT, i due operatori hanno notificato il mancato rinnovo il 25 e il 29 marzo, nonostante la società avesse esercitato l’opzione per allungare l’accordo fino al 4 agosto 2038. INWIT considera quelle disdette illegittime e pensate per ottenere una revisione «squilibrata e ingiustificata» dei termini; questa, va ricordato, è la posizione di una delle parti in causa.
In tribunale finora è andata male alla società delle torri, almeno sull’urgenza. Il 19 ottobre il Tribunale di Milano ha respinto il reclamo cautelare contro Fastweb + Vodafone, come avevamo raccontato, e il 21 ottobre ha confermato il rigetto anche nella causa parallela con TIM. In entrambi i casi i giudici non hanno visto un pericolo immediato e hanno lasciato la questione della durata al giudizio di merito.
Il 26 novembre davanti all’AGCOM
Con TIM c’è stato anche un tentativo di accordo fuori dall’aula: una negoziazione assistita aperta il 15 giugno e chiusa il 15 ottobre senza risultato. Ora entra in scena l’Autorità per le comunicazioni, che ha convocato le due società per il 26 novembre «per verificare la possibilità di risolvere le criticità contrattuali emerse, nell’ambito di un percorso conciliativo». Il comunicato parla della sola disputa con TIM, e Key4biz precisa che al momento non è prevista una fase analoga con Fastweb + Vodafone.
Agli analisti Galli ha detto di vedere con favore l’iniziativa. Le sue parole, riportate da Key4biz: «Sono trascorsi interi trimestri ed è il momento di agire e prendere delle decisioni in modo trasparente». Ha definito INWIT una «infrastruttura nazionale strategica e critica» e ha parlato di un settore «in stallo», che mette a rischio anche la possibilità di densificare la rete in futuro. Secondo Radiocor ha aggiunto che lo scenario di base della società «non include il rischio di risoluzione degli MSA», perché non lo ritiene «probabile o realistico». Sempre secondo Key4biz, durante la call diversi analisti hanno chiesto come si concili il recesso con l’assenza di una rete di torri alternativa, e la testata ricorda una clausola per cui l’operatore che disdice deve liberare i siti in un tempo non inferiore a tre anni.
C’è poi il filo che lega le torri alle frequenze. Il 5 ottobre INWIT ha mandato all’AGCOM le proprie osservazioni sulla consultazione per il rinnovo dei diritti d’uso in scadenza a fine 2029, chiedendo che gli operatori dimostrino di avere la piena disponibilità delle infrastrutture passive, con un titolo valido, per tutta la durata delle licenze. È la stessa linea che la società aveva anticipato a settembre, quando stimava in 7-12 mila i siti che mancano all’Italia.
Il commento della redazione
In una trimestrale così i ricavi dicono poco: calano di meno dell’uno per cento e la cassa cresce. Il dato che resta è quello dei cantieri. Cinquanta siti in un trimestre erano cinquanta anche in primavera, quando un anno prima erano 210; il rallentamento non è un episodio, è il ritmo di tutto il 2026. E mentre la lite va avanti, chi ne paga il conto non è seduto a nessun tavolo: sono le zone dove il segnale è debole e una BTS nuova servirebbe adesso.
Per questo la convocazione dell’AGCOM ci sembra la notizia vera di giornata. Non perché una conciliazione sia vicina, visto che quattro mesi di negoziazione assistita non hanno prodotto nulla, ma perché sposta la questione da un contratto fra privati a un tema di interesse generale. È la stessa Autorità che sta scrivendo le regole del rinnovo delle frequenze, e le due partite si toccano: obblighi di copertura da una parte, disponibilità dei siti dall’altra. Resta fuori dal tavolo, per ora, Fastweb + Vodafone, e una soluzione a metà lascerebbe aperta metà del problema. Il 26 novembre sapremo almeno se le parti hanno voglia di parlarsi.
Fonti: INWIT, comunicato «Risultati al 30 settembre 2026», 10 novembre 2026; Key4biz, 11 novembre 2026; Corriere Comunicazioni, Antonello Salerno, 11 novembre 2026; Il Sole 24 Ore Radiocor, 11 novembre 2026.
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